“修行者”封群:券商直投面临困局,躺着赚钱
采集侠
2018-01-18 10:53
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“修行者”封群:券商直投面临困局,躺着赚钱的时代一去不返

2017-11-30 12:24 来源:投资家 券商 /银行 /基金

原标题:“修行者”封群:券商直投面临困局,躺着赚钱的时代一去不返

文|李铮

“券商直投过去盈利是因为特定时代,靠投行驱动、自有资金带动的业务模式,真功夫并没有练成,现在突然被一脚踢进了茫茫大海,虽然脖子上套了一个救生圈,但你有多大机会可以活着游上岸?”

电话连线的另一端,平安财智投资管理有限公司(下称,平安财智)董事长封群回答投资家网提出的问题时,话锋犀利,直击要害。他说自己对券商直投的认知偏“负面”,但在记者看来,这位金融老兵只用几句简短而有力的话便道破了整个行业的真实现状。

2016年底,中国证券业协会发布的《证券公司私募基金子公司管理规范》、《证券公司另类投资子公司管理规范》,让券商直投原先过度依赖自有资金做投资的时代一去不返。

市场化后,券商直投不仅要面对券商属性带来的行业监管压力,还要考虑基金的稳定募资渠道(新规要求单支基金投资总规模不得超过20%)以及与众多虎狼之师加蚂蚁雄兵般的PE投资机构在Pre-IPO阶段的正面“拼杀”。

虽然,依托券商在二级市场上的丰富经验,让它们对Pre-IPO投资更加敏感,但随着PE在国内发展日趋成熟,仅仅仰仗投行在资源、项目端的优势显然不够。券商直投若想在行业中占据一席之地也只得破旧立新,另辟蹊径。

在与封群的一个多小时对话中,投资家网发现,平安财智就是这样一家寻求模式创新的公司。其在新规出台前的2015年就开始启动从自有资金出资向市场化基金运作的转型。

平安财智董事长 封群

特色打法:“投资+银行+投行+保险”,投贷联动注入120亿元

作为国内最早一批券商直投,平安财智关注大制造、大健康、大资源、大消费、大科技领域。目前,基金管理总规模在170亿元。其中,PE基金3支规模10亿元,专注Pre-IPO投资;并购基金、产业投资基金(政府参与)3支规模40亿元;投贷联动基金规模120亿元。

进入2017年,平安财智经过两年市场化基金运作还大胆完成了该领域“罕见”的创新行为,舍弃此前自有资金对基金的20%出资额,实现完全市场化运作。

这也预示着,平安财智募资通道稳定,走在券商直投前列的同时获得了外部LP的青睐。

实际上,这家券商直投公司之所以能做到快速反应、快速转型与背靠母公司平安集团密不可分。从直投业务成立之初,平安财智就具备与传统券商直投不同的基因、打法与策略。

通过采用“投资+银行+投行+保险”的模式,平安财智将投贷联动业务优势发挥到极致,将Pre-IPO投资占比降到最低,避开了与大型PE的直接“冲突”。而从“募、投、管、退”四个方面,封群向投资家网描绘出了一套清晰的投资脉络。

为了支持“双创”蓬勃发展,国家近年来出台了一系列鼓励银行加入股权投资阵营的政策,越来越多的银行尝试以LP的身份参与,而投贷联动则是银行试水股权投资的另一方向。

通常,银行会找一个合作方(多为VC/PE),只向企业发放贷款,不会涉及投资业务。“信贷投放+股权投资”的引入,使企业在解决融资问题同时,避免了被进一步稀释股权的代价。但挑选VC/PE过程往往比较繁琐,而风险不匹配的特性,让诸多银行在此业务上更加谨慎。

这一点恰巧是平安财智的优势,通过与平安银行的无缝合作,既解决了银行对投资机构缺乏“安全感”的问题,又解决了挑选机构这一繁琐的过程,更重要的是,平安银行在获取利率收益的同时还能分享到平安财智退出后超额收益20%中的一部分。对于企业来说,银行会提供三年期标准利率贷款,无形中降低了财务成本,形成三方共赢。

“我们去年投了一个山东地区的项目,平安财智股权投资后,银行跟进,整体提升了被投企业在当地的知名度,当地政府也给予了一些贴息和土地优惠政策,平安财智不仅仅提供资金支持,更会带着平安特有资源和能力去帮企业做加法、增量、增值。”封群如是说道。

投资策略:聚焦三大方向,“M型”投决,双轮驱动,以退为投

“我们的投资逻辑是,合适的钱投在合适的项目上,让LP和被投企业都满意,这两个轮子要匹配,不能错配,平安财智还要在这个轮子上做增值做增量。”

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