[增持评级]银行16年报系列深度4:银行利润增速归因分析及预测:17年增速略高于16年
采集侠
2018-01-18 10:47
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[增持评级]银行16年报系列深度4:银行利润增速归因分析及预测:17年增速略高于16年   时间:2017年05月04日 13:01:55 中财网    
投资要点
  4 季度增速结构分析。比较1-4Q 的同比增速与1-3Q 同比增速(收入、拨备前利润和净利润),总体保持平稳,表明利润各个贡献因子变化不大。

  16 年利润增速归因分析:负面因子VS 正面因子。归因分析表明,息差和拨备是16 年的1-4Q 利润同比的负面因素;而规模、成本和非息是1-4Q 利润同比的正面因素。与大银行相比,规模、非息和成本是股份行贡献的主要因素。

  17 年利润增速和结构预判。展望17 年,规模对利润增速仍会是正面贡献,息差负面贡献会降低,非息收入对中小银行正面贡献会明显下降(收入端的贡献,需要持续观察,取决于经济形势 );成本对股份行正面贡献会下降,对次新银行会保持刚性增长;17 年各家行通过拨备释放利润的空间较大,预计银行拨备政策偏谨慎,预计17 年利润增速略高于16 年。预计17 年,大银行1%-2%;股份行5%-8%;宁波、南京15%-18%。

  推荐大行,是长逻辑。我们元旦后推荐银行板块,2 月初从交易角度推荐次新银行股;但我们从2 月中旬开始一直持续坚定推荐大型银行,一直未改变(3、4 月中泰金股分别是农行、工行)。因为我们相信这是个长逻辑:信用收缩周期,相对利好于资金端有优势的银行,大银行中负债端最有优势的是农行和工行。持有大行,可同步分享中国经济平稳增长的收益。

  风险提示:经济下滑超预期。

□ .戴.志.锋  .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司

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